經(jīng)過(guò)連續(xù)拔高之后，股指終于開(kāi)始低下高昂的頭，周四滬綜指方面超過(guò)200點(diǎn)的跌幅，讓不少投資者感到了一陣燥熱之后的絲絲寒意，最終上證指數(shù)收在次低位5825.28點(diǎn)，跌211點(diǎn)。

“A股與H股的雙輪驅(qū)動(dòng)”是最近行情的主導(dǎo)力量，在上漲時(shí)，H股要努力消滅價(jià)差、A股漲幅偏要跟上H股，大家你追我趕地向上。在下跌時(shí)，這排A-H的多米諾骨牌應(yīng)該如何推倒呢？

第一張牌名“AH互換”

乍一看，“AH股互換”的性質(zhì)與“港股直通車”沒(méi)什么太大區(qū)別，但上天與下地往往只是這一念之差，這則消息將港股送上3萬(wàn)點(diǎn)、將A股拖下6000點(diǎn)。一言既出，A股港股冰火兩重天，18日上證指數(shù)下跌211點(diǎn)、跌破6000點(diǎn)大關(guān)，而港股則在中資股的帶領(lǐng)下狂飆突進(jìn)，17日上漲344點(diǎn)，18日該消息繼續(xù)刺激恒指高開(kāi)714點(diǎn)、高見(jiàn)30025點(diǎn)。

第二張牌名“大摩危言”

3萬(wàn)點(diǎn)之上的港股也有“盛世危言”在等著呢。2007年10月18日《大摩稱恒指3個(gè)月內(nèi)有機(jī)會(huì)暴跌6000點(diǎn)》中稱：18日摩根士丹利發(fā)表報(bào)告，調(diào)低港股評(píng)級(jí)展望至“審慎”。并稱關(guān)注到港股現(xiàn)時(shí)估值偏高的問(wèn)題，但對(duì)其基本因素仍然樂(lè)觀。摩根士丹利指出，港股在過(guò)去22年，只有4次出現(xiàn)與目前接近的估值水平，而該4次偏高的估值出現(xiàn)后均引發(fā)了大盤的調(diào)整。報(bào)告認(rèn)為，預(yù)計(jì)在未來(lái)3個(gè)月內(nèi)，恒生指數(shù)有30%的機(jī)會(huì)大幅向下調(diào)整至24000點(diǎn)；不過(guò)，港股至2008年2月有50%的機(jī)會(huì)繼續(xù)向好。18日恒生指數(shù)高開(kāi)超過(guò)700點(diǎn)并突破30000點(diǎn)大關(guān)，若大摩的預(yù)期成真，則恒指從現(xiàn)在算起需跌大約6000點(diǎn)。

第三張牌名保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)動(dòng)向

3000點(diǎn)過(guò)后，看空者就不停地叫嚷調(diào)整，“狼來(lái)了”的示警聲中股指直上6000點(diǎn)，這一次，狼真的來(lái)了嗎？誰(shuí)也不敢斷言，但了解一下境內(nèi)大機(jī)構(gòu)的新動(dòng)向吧。在逼近6000點(diǎn)關(guān)口前夕，資本市場(chǎng)上一向受關(guān)注的保險(xiǎn)資金也開(kāi)始改變其投資攻略。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年7月～9月，身為國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)雙巨頭的中國(guó)人壽和中國(guó)平安分別動(dòng)用了1814億元和2458億元參與新股配售。其間，中國(guó)人壽的打新資金量是上季度的3.51倍，中國(guó)平安在量上雖稍為遜色，但與上季度相比，仍然高達(dá)2.58倍。而在前兩季度，這兩家公司投入的新股配售總資金分別僅1032億元和1316億元，這顯然與第三季度相去甚遠(yuǎn)。

成也A+H，敗也A+H。有中國(guó)神華這樣的好榜樣在前，又有中國(guó)石油、中國(guó)移動(dòng)這樣誘人的大藍(lán)籌在后，上一級(jí)市場(chǎng)抽新股已經(jīng)成為各路資金的最佳去向，又何必對(duì)二級(jí)市場(chǎng)戀戀不忘呢？

（東方智慧 黃碩）

權(quán)重股不是行情“永動(dòng)機(jī)”

從估值角度來(lái)看，隨著神華等大盤紅籌股的回歸以及回歸后股價(jià)的良好表現(xiàn)，似乎在昭示著一個(gè)大盤股時(shí)代的到來(lái)，相當(dāng)一部分大盤股在基金等機(jī)構(gòu)投資者不遺余力的推動(dòng)下，短期漲幅不小，對(duì)股指貢獻(xiàn)更大，似乎一派欣欣向榮景象。

這里面，存在一個(gè)看似合理的邏輯推理：基金集中堆買流動(dòng)性好的大盤權(quán)重股——權(quán)重股股價(jià)上漲——股指上漲——基金凈值上升——股民持續(xù)加入基民行列——基金市值增加——基金管理費(fèi)提高——激勵(lì)基金經(jīng)理繼續(xù)創(chuàng)造“價(jià)值”。在這個(gè)邏輯推理圖上，我們似乎找到了行情拓展的“永動(dòng)機(jī)”。

那世上真有永動(dòng)機(jī)嗎？顯然是不存在的，而這種邏輯隨著股指的越發(fā)高企，越發(fā)脆弱。最終判斷股票值多少錢，還得落實(shí)到基本面，只是牛市存在溢價(jià)、熊市存在折價(jià)而已。但現(xiàn)在的情況是：資金過(guò)剩局面無(wú)以復(fù)加，堆買局面造成很多品種過(guò)度溢價(jià)。因此，我們的判斷是：目前大盤處于估值不穩(wěn)定階段。

但是否行情就沒(méi)有了呢？不一定，資金推動(dòng)的特征非常明顯，而且這種趨勢(shì)暫時(shí)還沒(méi)有戛然而止的跡象。游戲還在繼續(xù)，不過(guò)四季度資金面偏緊。 （金元證券 冉蘭）

代碼

601398

600028

601628

601088

601988

跌幅%

-4.02

-4.59

-1.75

-6.54

-3.74

現(xiàn)價(jià)（元）

7.64

24.93

67.98

82.26

6.69

代碼

601318

600036

601600

601328

600030

跌幅%

-0.17

-2.33

-6.23

-3.64

-1.89

現(xiàn)價(jià)（元）

136.24

39.85

50.72

14.82

107.02

兩市前十大權(quán)重股昨日表現(xiàn)

名稱

工商銀行

中國(guó)石化

中國(guó)人壽

中國(guó)神華

中國(guó)銀行

名稱

中國(guó)平安

招商銀行

中國(guó)鋁業(yè)

交通銀行

中信證券